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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定(dìng)时间，看(kàn)看经(jīng)济数据(jù)表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否(fǒu)处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可(kě)以实(shí)现软着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重下(xià)滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，但(dàn)这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在(zài)联邦公开(kāi)市(shì)场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民(mín)银行5月(yuè)5日表示(shì)，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的互换通”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其(qí)他(tā)国家和地区的境外投资者(zhě)经(jīng)由(yóu)香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机(jī)制安排，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署(shǔ)报价(jià)商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算业务的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行(xíng)要(yào)求并(bìng)完成(chéng)内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的(de)境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结(jié)算公司的清算会(huì)员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常(chán民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的g)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时(shí)10分实施(shī)停(tíng)牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的(de)第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价(jià)格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)的(de)强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三(sān)天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂需求的(de)重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停(tíng)机计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格(gé)在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的(de)原因来自(zì)于马来西亚(yà)国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的(de)九(jiǔ)位分(fēn)析师和(hé)贸易商预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三(sān)个(gè)月减少并触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平(píng)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量(liàng)为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及(jí)印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)较好。而(ér)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整(zhěng)，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对于(yú)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足(zú)当(dāng)月(yuè)需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依(yī)然(rán)没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是(shì)供需双(shuāng)重推(tuī)动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气(qì)温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至(zhì)少(shǎo)需要产地库存(cún)压力(lì)明显(xiǎn)恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的(de)市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步(bù)进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银行业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对(duì)于(yú)油脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难(nán)以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当(dāng)前(qián)年度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美(měi)联(lián)储(chǔ)加息已经在(zài)市场(chǎng)预期(qī)当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策(cè)比例一段(duàn)时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对(duì)价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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